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南非大股東賣股 騰訊見頂?

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发表于 2018-4-1 23:21:36 | 显示全部楼层 |阅读模式
非洲最大市值企業Naspers,長抱騰訊十七年如一日,直到最近才出脫二%持股;十七年以來首度賣股,也讓馬化騰、李澤楷、Naspers成為媒體焦點。
三月二十三日,恆生指數盤中一度重挫千點,港股主板也在當天爆出二八三四億港元的巨量,比前一日多了八七%。其中,光是股王騰訊就貢獻四四%成交量,單日成交一二六一億港元,除了創下有史以來最大量,也比去年港股平均一天的成交量多出四成。



長抱騰訊十七年不賣



騰訊帶量重挫,股價在短短兩天下跌九.二%,市值蒸發四千億港元(約一.五兆台幣),最大利空來自大股東賣股,而且這個股東從不賣股。過去十七年一股未賣的南非報業(Naspers),宣布將出售一.九億股騰訊,折合市值超過八百億港元,持股比例由三三.二%降至三一.二%。減持消息公布後,騰訊、Naspers短期股價皆重挫九%以上。

坐擁三分之一騰訊的Naspers,目前主要業務包括傳媒、付費電視、電子商務,旗下的投資部門MIH多年來投資至少近百家網路新創企業,但真正成功的案子不多。目前持有的三三.二%或三一.五億股騰訊,是二○○一年從IDG和「小超人」李澤楷手中買下,當時大約花了三三○○萬美元。

Naspers多年來就是靠著這筆投資揚名立萬。○四年騰訊在香港上市,上市價三.七港元,直到一四年實施股票分割一股拆成五股之前,股價最高漲到六四六港元,分割後再從百元附近漲到今年初的四七六港元。持股至今,Naspers這筆投資的價值將近一七五○億美元,帳面大賺超過五千倍。

持股十七年一股不賣,以及五千多倍的潛在收益率,幾乎稱得上是有史以來最佳投資案例。而頭一次賣股之後,勢必傷及騰訊股價,馬化騰也在第一時間出面護航,他說:「我們的南非大股東十七年如一日,直到前幾天才賣了一點點,還立刻承諾三年不會再賣,這樣的股東很難找。」

大股東賣的這一點點股票,也讓李澤楷再度成為媒體焦點。假設當初沒有賣掉那二○%騰訊股票,而且持有到現在,如今的Naspers應該不是非洲最大企業,而李澤楷的身家可能會超越他父親,李嘉誠在富比士全球富豪榜上也將下降一個名次。

可惜賣股早已是既定事實,市場上錯看騰訊的例子也不只李澤楷,還包括馬化騰自己。當年李澤楷做的這筆風險投資,事後一再被調侃,要怪也只能怪Naspers太有眼光,可以長抱十七年不賣。



減持騰訊向股東交差



不過,Naspers抱對了股票也有煩惱。近兩年騰訊股價暴漲,但Naspers已逐漸跟不上腳步,目前市值僅一二○○億美元,比起它持股騰訊的價值還低了四五%。產生大幅折價的原因,可能在於本業績效不彰,不計騰訊股份的其他業外投資出現虧損。根據陸媒報導,去年Naspers的其他互聯網及媒體投資已由盈轉虧,本業的虧損也需要靠騰訊的配息去填補。

因此,即便十七年前做過一筆偉大的投資,Naspers股價也跟著騰訊大漲,股東們卻對管理層多有抱怨,因為賺錢的騰訊股份價值,已經完全掩蓋住Naspers的公司價值。

對此,股東們要求分拆其他業務上市,或出售騰訊股份以釋放公司價值,減少折價幅度。但Naspers管理層對於出售騰訊的建議,一向持保守態度,直到去年底,仍然重申無意減持,持有騰訊才最符合公司利益。

沒過多久,Naspers還是決定減持騰訊,並且對外表示,減持所得資金將用於加強公司的資產負債表。但外界多半認為,此舉意在化解內部壓力,為了向股東交差。減持之後,Naspers股價一度重跌九%,市值損失約一○○億美元,也相當於出售二%騰訊所能套現的金額。



中資大舉掃貨



南非大股東首度賣股,若是基於內部因素,或許不至於構成騰訊的重大利空。二十三日,當騰訊股價觸及Naspers賣股的配售價四○五港元,又見到內地資金踴躍進場掃貨,並且爆出單日一二六一億港元歷史天量。就技術面的角度,後續股價能否守住四○五港元,變得十分關鍵。

騰訊近日公布去年第四季財報,單季遊戲收入季減九%,營收占比由原先的四成以上,滑落至三七%。反應手遊業務的下滑,部分研究機構因此下修今年騰訊的獲利預估。但整體來看,去年第四季營收、淨利分別季增二%、十六%,全年營收年增五六%,淨利年增七四%,皆優於市場預期。

騰訊的社交、網路廣告、支付業務具高成長性,足以抵消手遊下滑帶來的壓力。但更重要的是,騰訊第四季的股權投資收益達七九億人民幣,比第三季增加一倍,旗下的獨角獸們將在未來陸續上市,而這些重要投資,幾乎涉及中國網民生活的方方面面。

騰訊與美國大型網路巨擘的不同之處,可能在於它的業務有廣度,更有深度。內地股民似乎早已了解這一點,他們和Naspers一樣,都對騰訊的未來充滿信心。
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